Les levées de fonds d’Anthropic jusqu’en 2026 se sont accélérées pour atteindre des niveaux records, notamment avec un montage de 35 milliards de dollars conclu en juin par Apollo Global Management et Blackstone — la plus importante opération de crédit privé jamais réalisée — afin de financer l’utilisation par le laboratoire d’IA de puces de traitement conçues par Google. Ce financement a permis d’étendre sa puissance de calcul dans cinq centres de données différents aux États-Unis.

Moins de deux mois plus tard, des informations de Bloomberg suggèrent que Blackstone propose un « deuxième méga-montage de dette » d’au moins 36 milliards de dollars.

Avec l’opération de juin, cela porterait les emprunts d’Anthropic liés aux puces à plus de 71 milliards de dollars. Toutefois, la majorité de cette dette ne figurerait pas au bilan de l’entreprise elle-même. Ses créanciers ont plutôt soutenu la création d’une entité distincte qui acquiert les puces Tensor Processing Unit (TPU) de Google, puis les loue à Anthropic.

Cette structure permet au bilan d’Anthropic de rester relativement exempt de passifs alors que l’entreprise étudierait une introduction en Bourse ; la société a déposé confidentiellement une demande d’IPO le 1er juin, sa dernière valorisation privée s’élevant à 965 milliards de dollars.

La structure de levée de fonds AI XVP

Apollo et Blackstone se sont associés à Broadcom — lui-même partenaire industriel de Google pour la fabrication de ses puces TPU propriétaires — afin de créer la plateforme de financement AI XVP peu avant la première opération avec Anthropic. Sa mission consiste à fournir aux laboratoires d’IA de pointe les fonds nécessaires à l’acquisition de ressources de calcul.

Selon Bloomberg, la première opération avec Anthropic comprenait trois tranches distinctes. La première — composée de 6 milliards de dollars de titres de créance senior, assortis d’un taux supérieur de 1 % à celui des bons du Trésor — a été attribuée à un groupe de banques ; la deuxième, d’un montant de 24 milliards de dollars, « au pair avec un coupon de 5,75 % », a été vendue à un groupe d’investisseurs institutionnels ; la troisième comprenait 4,5 milliards de dollars de titres de créance subordonnés, assortis d’un taux de 8,5 %.

La tranche au taux le plus élevé, A3, était la seule à ne pas bénéficier d’une garantie de soutien de Broadcom.

Ce modèle de financement de la dette garanti par un soutien de secours devient de plus en plus courant dans le secteur de l’IA. Les garanties de soutien sous forme de dérivés de crédit de Google présentent actuellement une exposition potentielle maximale de 43,8 milliards de dollars, en hausse de plus de 150 % depuis la fin de 2025, selon les documents trimestriels de la maison mère Alphabet. Elles concernent des accords conclus par l’entreprise pour garantir les paiements de location et d’électricité de plusieurs nouveaux centres de données d’Anthropic.

Plus récemment, le Wall Street Journal a rapporté que Nexus Data Centers cherchait à obtenir un investissement de 15 milliards de dollars auprès de grandes banques américaines pour financer un nouveau centre au Texas destiné à l’entreprise d’IA de pointe. Google devrait recevoir une participation de 20 % dans ce projet en échange de son soutien, ainsi que l’engagement que le centre de données sera alimenté par ses propres puces TPU.

Les modalités de la nouvelle opération ne sont pas encore arrêtées

Les détails de la dernière proposition de Blackstone sont toujours en discussion ; le montant final pourrait dépasser 36 milliards de dollars, cette somme n’étant que le montant minimal qui aurait figuré dans la première proposition. Les négociations n’en sont encore qu’à un stade préliminaire, les sources de Bloomberg s’exprimant sous couvert d’anonymat, car elles n’étaient pas autorisées à divulguer de détails.

Toutes les entreprises liées à l’opération ont refusé de commenter.