لم تعد الأرقام الأكثر تأثيرًا في الذكاء الاصطناعي هي نتائج الاختبارات المعيارية. بل أصبحت أحجام القروض. يوم الخميس، ذكرت صحيفة وول ستريت جورنال أن Nexus Data Centers، وهي شركة تطوير يقع مقرها في ذا وودلاندز بولاية تكساس، تجري محادثات مع بنوك لاقتراض 15 مليار دولار لمجمّع جديد في الولاية، مع توقيع Anthropic كمستأجر.
سيستهلك المجمّع 1.6 غيغاواط من الكهرباء، وهو ما يعادل تقريبًا إنتاج مفاعل نووي كبير. ووفقًا لأشخاص مطلعين على المناقشات، ستضمن Google كلاً من الإيجار ومدفوعات الطاقة، كما ستمتلئ المباني برقاقات الذكاء الاصطناعي الخاصة بـ Google بدلًا من رقاقات Nvidia.
ستمتلك Nexus المباني. وستستأجرها Anthropic. أما Google، التي لا تملك أيًّا منهما، فستتعهد للمقرضين بأنه إذا توقف المستأجر عن الدفع، فستدفع Google بدلًا منه. وهذا التعهد هو الآلية التي تجعل القرض ممكنًا. إذ يتيح لمطوّر ذي سجل قصير الاقتراض بتكلفة تقترب من تكلفة التمويل لدى Alphabet، وهو السبب في طرح 15 مليار دولار على الطاولة لشركة لم يكن معظم المستثمرين ليعرفوا اسمها العام الماضي.
الجزء الجديد يكمن في الصياغة. فبحسب تعبير الصحيفة، ستستأجر Anthropic المجمّع «مع ضمان Google لمدفوعات الإيجار والطاقة». وكان التزام مورّد الرقاقات ينتهي عادة عندما تغادر الأجهزة رصيف التحميل. أما هنا فيمتد إلى الإيجار وفاتورة الكهرباء طوال مدة العقد. وبالنسبة لشخص يحتفظ بأسهم Alphabet، فهذا نوع مختلف من الانكشاف عن عملية بيع. إنها مسؤولية محتملة، لا تكلّف شيئًا على الإطلاق إلى أن يأتي يوم قد تكلّف فيه كثيرًا.
ضمانات الإيجار المُعلنة من Google بلغت 44 مليار دولار
قالت Alphabet في إفصاحات حديثة إنها وافقت على دعم مدفوعات إيجار مراكز بيانات تابعة لأطراف ثالثة بما يصل إلى 44 مليار دولار، وهو رقم كان عند 6.5 مليار دولار في نهاية سبتمبر من العام الماضي. ويشمل ذلك نحو عشرة مشاريع وسعة قدرها 2.4 غيغاواط. ولم يكتمل أي من المواقع بعد، لذا لم يتم تفعيل أي من الضمانات حتى الآن.
والسبب هو مبيعات الرقاقات. إذ تحتاج وحدات المعالجة الموترية من Google، وهي الشرائح الداخلية التي تبيعها كبديل لرقاقات Nvidia، إلى مكان تعمل فيه، والمطورون الذين يبنون تلك الأماكن لا يستطيعون جمع التمويل بتكلفة منخفضة بمفردهم. وقد قال مسؤولون تنفيذيون إنهم يتوقعون أن تتجاوز إيرادات TPU ما قد تكلّفه الضمانات في نهاية المطاف. وتمثل Anthropic العميل الأساسي لهذا الرهان: ففي أبريل وسّعت اتفاقية حوسبة مع Google وBroadcom، وقدّر إفصاح لاحق من Broadcom حجمها بنحو 3.5 غيغاواط من سعة TPU بدءًا من 2027.
وتفعل Nvidia الشيء نفسه على نطاق أكبر. ففي 26 يوليو، ذكرت الصحيفة أن Nvidia ستقدم دعمًا بنحو 250 مليار دولار لـ مجمّع OpenAI بقدرة 10 غيغاواط في جنوب أوهايو، على أن يُنظَّم ذلك في صورة ضمان لديون الإيجار والإنشاء بدلًا من استثمار نقدي. ويتنافس الآن أبرز صانعي رقاقات الذكاء الاصطناعي جزئيًا على أساس أي ميزانية عمومية يثق بها المقرضون أكثر.
الإيجار ومدة عقد الإيجار وانكشاف Google ليست معلنة للعامة
ما لا يتضمنه التقرير هو الرقم الذي سيحسم المسألة: كم ستدفع Anthropic كإيجار، وعلى مدى كم سنة، وما الحد الأقصى لمسؤولية Google في هذا المجمّع وحده. لم يُكشف عن هذه الشروط. كما ليس واضحًا ما إذا كان الموقع بقدرة 1.6 غيغاواط منفصلًا بالكامل عن المجمّع الذي تبنيه Nexus بالفعل لصالح Anthropic في هوبارد بولاية تكساس، والذي أُعلن عنه أولًا بقدرة تقارب 600 ميغاواط ووُصف بأنه سيتوسع وصولًا إلى 7.7 غيغاواط.
هذه الضبابية مهمة، لأن Octus ذكرت في وقت سابق من هذا الأسبوع أن Nexus كانت ترتّب تمويلًا جسريًا بنحو 15 مليار دولار من البنوك لتوسعة مشروع Hubbard، على أن يُعاد تمويله بسندات أو قروض لأجل في الخريف. والقرض الجسري هو تمويل قصير الأجل يغطي مرحلة الإنشاء إلى أن يحل محله تمويل دائم. ولم يتضح بعد ما إذا كانت الصحيفة تصف مبلغ الـ15 مليار دولار نفسه أم مبلغًا ثانيًا مماثلًا في الحجم.
كما تغيّر شكل حسابات Alphabet نفسها أثناء حدوث ذلك. فقد ارتفع الدين من 23.6 مليار دولار قبل عام إلى نحو 98 مليار دولار، وتحول التدفق النقدي الحر إلى السلبية في الربع الثاني للمرة الأولى منذ إدراج الشركة في البورصة. وقد أشار محللو Moody's إلى نقطة محددة مفادها أن مثل هذه الضمانات ليست مخفية، بل مبكرة فقط، وأن المسؤولية المسجلة من غير المرجح أن تعكس كل سيناريو مستقبلي محتمل.
وتنمو Anthropic لتواكب هذا الالتزام. فقد قالت الشركة في أبريل إن الإيرادات السنوية المحسوبة على أساس سنوي تجاوزت 30 مليار دولار، ارتفاعًا من نحو 9 مليارات دولار في نهاية 2025. وهي أيضًا لا تزال في نزاع قضائي مع وزارة الحرب بشأن تصنيف لمخاطر سلسلة التوريد حذّرت من أنه قد يكلّفها مليارات الدولارات.
ولا ينهار أي من هذا إلا إذا توقف المستأجر عن الدفع. هذه هي البنية بأكملها، وهي الآن تسند حصة مهمة من قدرة الذكاء الاصطناعي الأمريكية.