21Shares, émetteur de produits négociés en bourse liés aux cryptomonnaies, a lancé un ETP synthétique qui permet aux investisseurs de s'exposer à la valorisation implicite d'Anthropic avant l'introduction en bourse attendue de la start-up spécialisée dans l'IA.
Le 21Shares Anthropic Synthetic ETP, négocié sous le ticker CLAU, est coté sur le Vienna MTF, un système multilatéral de négociation exploité par Wiener Börse, ou la Bourse de Vienne. Il est libellé en dollars américains.
Selon 21Shares, le produit offre une exposition continue et sans effet de levier à la valorisation implicite d'Anthropic. Son ratio de frais total est de 1 % et ses frais de sortie s'élèvent à 2 %.
À noter que l'ETP ne détient aucune action d'Anthropic et ne confère aux investisseurs aucun droit de propriété ni droit de vote dans la société qui développe Claude. Il n'offrira pas non plus d'exposition directe aux actions d'Anthropic après l'introduction en bourse de l'entreprise. Le produit n'est par ailleurs ni affilié à Anthropic ni approuvé par celle-ci.
Comment fonctionne le 21Shares Anthropic Synthetic ETP ?
CLAU utilise un instrument financier sous-jacent qui comprend des swaps de rendement total liés au Kaiko Anthropic USD Reference Rate. Le cours de référence quotidien de Kaiko est calculé à partir des contrats à terme perpétuels sur Anthropic négociés sur la plateforme d'échange de cryptomonnaies Binance.
Les contrats à terme perpétuels sont des produits dérivés qui permettent aux traders de prendre des positions sur le cours d'un actif sans le détenir. Contrairement aux contrats à terme classiques, ils n'ont pas de date d'expiration.
« Le rôle de Kaiko est de fournir à 21shares et à FalconX un cours de référence objectif et transparent pour la valorisation implicite d'Anthropic, fondé sur l'activité réelle de négociation pré-IPO sur les marchés perpétuels, afin que la valeur liquidative du produit repose sur un cours établi par un administrateur de référence indépendant répondant aux normes institutionnelles », a déclaré Anne-Claire Maurice, directrice générale des indices et des données analytiques chez Kaiko.
FalconX a acquis 21Shares l'an dernier, l'émetteur de produits négociés en bourse liés aux cryptomonnaies continuant à fonctionner comme une unité opérationnelle indépendante au sein du courtier principal spécialisé dans les actifs numériques.
CLAU est émis par 21Shares x FalconX Limited, une structure ad hoc détenue à 100 % par Jura Pentium Limited.
FalconX intervient comme contrepartie contractuelle, de liquidité et de couverture de l'émetteur. Toutefois, selon l'annonce, FalconX n'est ni l'émetteur, ni le coémetteur, ni le garant, ni le débiteur des titres, et les investisseurs ne disposent d'aucun recours contre FalconX.
Au-delà des produits liés aux cryptomonnaies
CLAU est le premier produit lancé dans le cadre de la nouvelle structure SPV de 21Shares. L'entreprise a indiqué que cette structure permettait de constituer un pipeline de produits synthétiques supplémentaires couvrant plusieurs classes d'actifs, l'exposition pré-IPO et les produits dérivés générant des revenus.
« L'IA de pointe absorbe des capitaux à un rythme plus rapide que presque tous les secteurs dans l'histoire, mais ses principaux moteurs de valeur restent enfermés dans des entreprises privées », a déclaré Duncan Moir, président et directeur des investissements de 21Shares. « Intégrer une exposition pré-IPO dans un ETP comble ce déficit d'accès et permet aux allocataires de négocier des valorisations du marché privé aussi facilement que n'importe quelle action traditionnelle ou n'importe quel ETF. »
Eric Balchunas, analyste senior des ETF chez Bloomberg, a déclaré que CLAU semblait être le premier ETP à offrir une exposition complète à une entreprise privée au moyen de ce type de structure. Il s'attendait à un intérêt limité en Europe, mais a estimé que des produits similaires pourraient attirer davantage l'attention s'ils devenaient disponibles aux États-Unis ou sur certains marchés asiatiques.
James Seyffart, analyste des ETF chez Bloomberg, a qualifié le produit d'initiative intéressante, tout en soulignant qu'aucune transaction n'avait été enregistrée au moment de sa publication, peu après le lancement.
« Mauvais marché », a répondu Balchunas. « Essayer de vendre ce genre de produit en Europe, c'est comme ouvrir un bar sportif dans une communauté amish. »
L'ETP arrive alors qu'Anthropic se prépare à une éventuelle cotation en bourse. CNBC a rapporté mardi que l'entreprise prévoyait de communiquer ses résultats financiers du troisième trimestre à des investisseurs potentiels mercredi, dans le cadre de ses préparatifs pour une IPO. Reuters a rapporté que la cotation pourrait avoir lieu en novembre, bien que CNBC ait indiqué que ses sources n'étaient pas en mesure de confirmer une date.
Anthropic chercherait à lever jusqu'à 100 milliards de dollars lors d'une IPO qui pourrait valoriser la start-up spécialisée dans l'IA à environ 2 000 milliards de dollars. Les conditions n'ont pas encore été finalisées et pourraient changer.