Chesky가 AI 토큰 지출을 늘리면서 Airbnb 주가 17.4% 급등

AI 토큰 비용을 지불한다고 해서 이제는 기업에 대해 많은 것을 말해주지 않는다. 이제 거의 모든 대형 엔지니어링 조직은 개발자들에게 AI 코딩 도구를 사용하게 하고 있으며, 그 비용을 대체로 클라우드 호스팅 비용을 다루는 방식과 비슷하게 취급한다. 드문 일은 최고경영자가 그 비용 청구서가 실적을 설명한다고 투자자들에게 말하는 것이다. Airbnb는 금요일 그렇게 했고, 주가는 17.4% 올라 $178.07에 마감했다. Brian Chesky는 CNBC와의 단독 인터뷰에서 말했다 목요일 2분기 실적 발표 이후, 추론 비용은 수익에 비하면 "비교도 되지 않을 만큼 작기" 때문에 회사가 올해 토큰에 예측보다 "훨씬 더 많이" 지출할 것이라고 밝혔다.

토큰은 AI 모델의 과금 단위로, 각각은 대략 단어 4분의 3개 분량이다. 추론은 완성된 모델이 무언가에 답할 때마다 이를 실행하는 데 드는 비용을 뜻하며, 처음부터 모델을 구축하는 데 드는 훨씬 더 큰 비용과는 구별된다. Chesky의 주장은 Airbnb의 경제성이 이 비용을 쉽게 흡수할 수 있게 한다는 것이다. 예약 한 건은 금액이 큰 거래이므로, 이를 완료하는 방문자 비율이 조금만 올라가도 많은 토큰 비용을 감당할 수 있다. Airbnb의 2분기 주주 서한은 매출은 17% 증가한 36억 달러, 순이익은 8억1천600만 달러였으며, 연간 매출 성장 가이던스를 최소 10%대 중반 수준으로 상향했다.

이 사안을 단순한 예산 업데이트를 넘어서는 것으로 만드는 것은 인과관계 주장이다. AI 지출이 예산을 초과한 기업은 보통 이를 아직 성과가 남아 있는 투자로 설명한다. Chesky는 이를 성과 그 자체로 설명했다. 그는 Airbnb가 "AI 네이티브 기업"이 되고 있으며, 이것이 "아마도 우리 실적에 대한 가장 큰 설명"이라고 말했다. 이것이 바로 경영진이 나중에 정당화하길 바라는 비용 항목과, 오늘의 매출을 설명하는 데 사용하고 있는 비용 항목의 차이다.

Airbnb가 말하는 AI 활용의 성과

성과의 대부분은 내부적이다. Airbnb는 핵심 프로젝트에서 개념 구상부터 출시까지 걸리는 시간을 최대 60% 줄였고, 2026년 상반기에 전년 동기보다 거의 80% 더 많은 기능과 개선사항을 출시했으며, 인원 수는 대체로 변함이 없었다고 밝혔다. 예약 1건당 고객지원 비용은 전년 대비 약 16% 감소했고, 회사의 AI 에이전트에 도달한 게스트의 약 45%는 사람의 도움이 전혀 필요하지 않다. Airbnb는 내부적으로 Anthropic의 Claude Code와 OpenAI의 Codex를 포함해 12개가 넘는 모델을 사용하며, 작업에 필요하지 않을 때는 더 느리고 더 비싼 모델의 사용을 제한한다. 실적 발표 콘퍼런스콜에서 Chesky는 회사가 토큰 소비를 점수판처럼 취급하는 것을 뜻하는 자신의 표현으로 "tokenmaxxing"을 하고 있는 것은 아니라고 말했다.

이 변화의 상당 부분은 1월로 거슬러 올라간다. 당시 Airbnb는 Ahmad Al-Dahle를 최고기술책임자(CTO)로 임명했다. 그는 Meta에서 생성형 AI를 총괄했고, 자사의 Llama 모델을 개발한 팀도 이끌었다. Chesky는 그가 오기 전 Airbnb의 AI 수준은 중간 정도였다고 말한 바 있다.

Booking Holdings와 Expedia는 같은 식의 설명을 하지 않는다

두 경쟁사는 같은 주에 실적을 발표했고, 둘 다 AI를 적극적으로 사용하면서도 해당 분기 실적의 공으로 돌리지는 않았다. 실적 발표 콘퍼런스콜에서 Booking Holdings는 AI 챗봇발 유입은 객실 숙박일수의 1% 미만에 머물고 있다고 밝혔지만, 내부 활용으로 예약 1건당 고객서비스 비용은 두 자릿수 비율로 감소했고, 재무 책임자 Ewout Steenbergen은 AI 투자 수익률이 이미 플러스라고 말했다. Expedia는 투자자들에게 자사의 자연어 기반 여행 계획 기능이 아직 예약 전환으로 이어지지는 않는다고 말했지만, 여행객의 의도에 대해서는 훨씬 더 많은 정보를 포착한다고 했다. 세 회사 모두 더 저렴한 운영과 더 빠른 엔지니어링을 설명한다. 오직 Airbnb만 이것을 성장의 핵심 설명으로 내세운다.

공시 서류에는 AI 비용이 드러나지 않는다

Airbnb에 이를 공개하도록 요구하는 규정은 없다. SEC에 제출한 분기 보고서는 지출을 공급업체나 입력 기준이 아니라 기능별 5개 범주로 나눈다. 토큰 비용은 사용 방식에 따라 결제 처리, 제3자 데이터센터, 시스템 소프트웨어를 포함하는 매출원가 안에 들어가거나 제품 개발 항목 안에 들어간다.

공시가 보여주는 내용은 오히려 이 이야기와 약간 어긋난다. 제품 개발비는 6천200만 달러, 즉 10% 증가해 6억7천200만 달러가 됐고, Airbnb는 증가분 전부를 평균 인원 수 증가에 따른 급여로 돌렸는데, 이는 인원 수가 그대로였다는 주장과도 다소 어색하게 맞물린다. 매출원가는 16% 증가해 매출 증가율과 대체로 비슷했다. 기업들은 이런 비용이 중요할 때 이를 명시한다. 같은 분기 Duolingo의 공시에서는 연구비 증가의 일부 원인으로 소프트웨어와 제3자 AI 비용 330만 달러를 들었다.

따라서 Chesky가 자신의 예산을 초과할 것이라고 말한 지출은 아직 어느 계정에서도 드러날 만큼 크지 않으며, 그 성과를 뒷받침하는 60%와 80% 수치는 외부인이 감사한 적 없는 내부 측정치다. 매출은 보고 기준으로 17% 증가했고 환율 효과를 제외하면 13% 증가했다. World Cup이 그 분기를 끌어올렸다. 콘퍼런스콜에서 Chesky 자신도 이번 실적을 수년간의 변화가 결실을 맺은 것이라고 말했다. AI가 이를 설명한다는 주장은 맞을 수도 있다. 지금으로서는 그것이 나타나는 유일한 곳은 그의 발언뿐이다.