暗号資産の上場取引商品（ETP）発行会社21Sharesは、AIスタートアップAnthropicの想定評価額への投資エクスポージャーを投資家に提供する合成ETPを、同社の新規株式公開（IPO）が見込まれる中で開始した。

「21Shares Anthropic Synthetic ETP」はティッカー「CLAU」で取引され、Wiener Börse（ウィーン証券取引所）が運営する多角的取引施設（MTF）、Vienna MTFに上場されている。米ドル建ての商品だ。

21Sharesによると、この商品はAnthropicの想定評価額への継続的かつレバレッジなしのエクスポージャーを提供する。総経費率は1%、解約手数料は2%となっている。

注目すべき点として、このETPはAnthropicの株式を保有せず、Claudeの開発元に対する所有権や議決権を投資家に与えない。同社が上場した後も、Anthropic株への直接的なエクスポージャーを提供することはない。また、この商品はAnthropicと提携関係になく、同社の推奨も受けていない。

21Shares Anthropic Synthetic ETPの仕組み

CLAUは、Kaiko Anthropic USD Reference Rateに連動するトータルリターンスワップを含む基礎金融商品を利用している。Kaikoの1日当たりの参照価格は、暗号資産取引所Binanceで取引されるAnthropicの無期限先物から算出される。

無期限先物は、資産を保有せずにその価格に対するポジションを取引できるデリバティブだ。通常の先物契約と異なり、満期を迎えない。

「Kaikoの役割は、無期限市場における実際のIPO前の取引活動に基づき、Anthropicの想定評価額について客観的で透明性のある参照価格を21sharesとFalconXに提供することです。これにより、この商品の純資産価値（NAV）は、独立した機関投資家向けベンチマーク管理者が設定した価格に基づくことになります」と、Kaikoでインデックスおよび分析データ部門のマネージングディレクターを務めるAnne-Claire Maurice氏は述べた。

FalconXは昨年、21Sharesを買収した。暗号資産ETPの発行会社は、デジタル資産プライムブローカー内の独立した事業部門として引き続き運営されている。

CLAUは、Jura Pentium Limitedの特別目的会社（SPV）かつ完全子会社である21Shares x FalconX Limitedが発行する。

FalconXは、発行体に対する契約、流動性、ヘッジのカウンターパーティーを務める。ただし、発表によると、証券の発行者、共同発行者、保証人、債務者ではなく、投資家がFalconXに対して請求することもできない。

暗号資産商品を超えた事業拡大

CLAUは、21Sharesの新たなSPV構造を通じて開始された初の商品だ。同社は、この構造によって、複数の資産クラス、IPO前のエクスポージャー、利回りを生むデリバティブを対象とする追加の合成商品を投入する道筋ができると説明した。

「フロンティアAIは、史上ほぼすべてのセクターを上回る速さで資本を吸収しています。しかし、その価値を生み出す主な要因は依然として非公開企業の中に閉じ込められています」と、21Sharesの社長兼最高投資責任者（CIO）であるDuncan Moir氏は述べた。「IPO前のエクスポージャーをETPに組み込むことで、このアクセスの隔たりを埋め、投資家は従来型の株式やETFと同じように、非公開市場の評価額を円滑に取引できるようになります」

BloombergのシニアETFアナリスト、Eric Balchunas氏は、CLAUはこの種の構造を通じて非公開企業への完全なエクスポージャーを提供する初のETPとみられると述べた。同氏は欧州での関心は限定的になると予想したが、米国や一部のアジア市場で同様の商品が提供されれば、より注目を集める可能性があると指摘した。

BloombergのETFアナリスト、James Seyffart氏は、この商品を興味深い動きと評価する一方、開始直後の自身の投稿時点では取引が一件も記録されていなかったと指摘した。

「市場を間違えています」とBalchunas氏は返信した。「欧州でこのような商品を売ろうとするのは、アーミッシュの居住地域にスポーツバーを開くようなものです」

このETPは、Anthropicが上場の可能性に備える中で登場した。CNBCは火曜日、同社がIPOに向けて、第3四半期の財務数値を開示する計画だと、潜在的な投資家に水曜日に伝えると報じた。Reutersは上場が11月に実施される可能性があると報じているが、CNBCによると、情報筋は日程を確認できなかった。

Anthropicは、AIスタートアップの評価額を約2兆ドルとする可能性があるIPOで、最大1,000億ドルの調達を目指していると報じられている。条件はまだ確定しておらず、変更される可能性がある。