Anthropic ha recaudado dinero este año a un ritmo que casi ninguna empresa privada ha igualado, y la mayor parte no ha sido capital.Bloomberg informó el martes que Blackstone ha mantenido conversaciones preliminares con inversionistas para medir el apetito por un segundo paquete de deuda que cubra el uso por parte de Anthropic de los chips personalizados de Google, con una propuesta inicial fijada en un mínimo de $36 mil millones.
Eso superaría el paquete de $35 mil millones que Apollo Global Management y Blackstone armaron hace aproximadamente dos meses con el mismo propósito, y llevaría el endeudamiento total vinculado al suministro de chips de Google para Anthropic por encima de $71 mil millones. Casi nada de eso figuraría en el balance de Anthropic. Blackstone, Apollo, Anthropic y Google declinaron comentar.
La frase clave en el informe de Bloomberg es "un segundo megapaquete de deuda". El acuerdo de junio fue tratado como un hecho singular, la mayor transacción de crédito privado jamás estructurada, dimensionada para una expansión específica de la capacidad de cómputo. Un segundo paquete de una escala comparable, sondeado semanas después, cambia ese marco. No se trata de una financiación puntual, sino de un canal que permanece abierto mientras Anthropic siga añadiendo chips.
Vale la pena explicar la estructura porque Anthropic no es el prestatario. Una empresa separada, creada con ese fin y financiada por prestamistas, compra los chips y se los arrienda a Anthropic, y esos pagos de arrendamiento son los que reembolsan la deuda. Los chips son unidades de procesamiento tensorial, o TPU, la alternativa interna de Google a los procesadores gráficos de Nvidia. Mantener el hardware fuera de los libros de Anthropic importa más de lo habitual para una empresa que se prepara para vender acciones al público.
Cómo era el primer paquete de $35 mil millones
Apollo y Blackstone cerraron esa financiación en junio en tres capas con distintos niveles de riesgo. Bloomberg informó de $6 mil millones en notas sénior con un precio 1% por encima de los rendimientos de los bonos del Tesoro, $24 mil millones con un cupón de 5.75%, y $4.5 mil millones en notas subordinadas al 8.5%. Broadcom, que ayuda a Google a fabricar las TPU, respaldó los pagos de las mayores porciones sénior. Morgan Stanley asesoró a Broadcom y ayudó a estructurar el acuerdo. Los chips están destinados a cinco centros de datos.
Broadcom, Apollo y Blackstone establecieron una plataforma conjunta de financiación llamada AI XPV a principios de este año para financiar infraestructura de cómputo para empresas líderes de IA. El acuerdo de $35 mil millones fue su primer tramo, lo que hacía probable una operación posterior. La pregunta abierta era qué tan rápido, y por cuánto.
Las garantías de Google hacen el trabajo pesado
Google no está prestando dinero aquí. Está respaldando las obligaciones de Anthropic. La presentación trimestral de Alphabet ante la SEC situó la exposición potencial máxima derivada de sus respaldos de pagos de centros de datos en $43.8 mil millones al 30 de junio, frente a $16.9 mil millones al cierre de 2025. Esas garantías son las que permiten a los prestamistas suscribir un arrendamiento de Anthropic con precios de grado de inversión en lugar de precios de startup. Google también fue uno de los primeros inversionistas de capital en Anthropic.
El patrón se extiende más allá de los chips. The Wall Street Journal informó el 30 de julio que Nexus Data Centers está en conversaciones avanzadas para pedir prestados unos $15 mil millones para un campus en Texas que Anthropic arrendará, con Google garantizando las obligaciones de arrendamiento y energía a cambio de aproximadamente el 20% del proyecto. CNBC confirmó que Morgan Stanley está liderando ese grupo bancario. Ese endeudamiento es independiente de la deuda por chips.
Lo que no está resuelto
Casi todo. El tamaño, la estructura e incluso si Blackstone termina liderando la financiación siguen en discusión y podrían cambiar. No hay precio público, ni lista de prestamistas, ni cronograma. El acuerdo de junio es una advertencia útil en ese punto: se ofreció por $36 mil millones en mayo antes de cerrarse en $35 mil millones.
Dos riesgos subyacen a todo esto. Nadie sabe cuánto vale un chip de IA personalizado de tres años, porque ninguna flota de ellos ha envejecido tanto ni se ha revendido a escala. Y los costos de endeudamiento para emisores vinculados a la IA ya han empezado a reflejar dudas, con algunas empresas pagando rendimientos elevados en acuerdos recientes mientras los inversionistas cuestionan si las inversiones subyacentes darán resultado.
Anthropic presentó de forma confidencial una solicitud para cotizar en EE. UU. y comenzó a organizar reuniones con inversionistas a mediados de julio, con el objetivo de llegar a los mercados públicos antes que OpenAI. Su última valoración privada fue de $965 mil millones. Esa cifra es una apuesta sobre el futuro. La deuda por chips es un calendario de pagos exigibles pase lo que pase.