La demócrata Gina Hinojosa derrotó al republicano en ejercicio Greg Abbott en la elección para gobernador de Texas celebrada el martes, en el marco de las elecciones de medio mandato de EE. UU. El estado se ha convertido en un campo de batalla para los centros de datos de IA, donde está en marcha alrededor del 25% de la construcción nacional, según analistas de Bernstein, que recortaron sus objetivos de precio para varias empresas tras el resultado.
Bernstein citó la incertidumbre sobre las aprobaciones de proyectos en cartera y el mayor costo del capital en el mercado de financiamiento actual, y redujo su objetivo de precio para IREN de $100 a $55, para Riot Platforms de $35 a $18 y para Cipher Mining de $23 a $15. También redujo el de TeraWulf de $36 a $20, el de CleanSpark de $24 a $11, el de Core Scientific de $32 a $19 y el de MARA de $17 a $10.
"Creemos que, bajo Abbott, el mercado esperaba el restablecimiento de la normalidad después de las elecciones, lo que significaría que se levantaría la pausa en los centros de datos, sujeta a ciertas condiciones de auditoría", escribieron los analistas de Bernstein dirigidos por Gautam Chhugani en una nota a sus clientes el miércoles. "Sin embargo, con la victoria demócrata, esperaríamos que la pausa en los centros de datos continúe y que cualquier posible legislación sobre centros de datos permanezca bloqueada."
Los analistas dijeron que, entre las empresas cubiertas por la firma de investigación y corretaje, los desarrolladores de infraestructura de IA que antes se dedicaban a la minería de bitcoin tienen una concentración de más del 50% de su cartera de energía únicamente en Texas, considerando sus acuerdos aprobados y en cartera. Agregaron que IREN, Riot Platforms y Cipher Digital son las más expuestas a la política estatal, aunque también cuentan con una considerable capacidad aprobada en gigavatios.
«La política delineada por el nuevo gobernador no es muy distinta: exige que los centros de datos aporten más a la comunidad (que paguen por la electricidad y el agua, que creen empleos para la comunidad, etc.)», dijo Chhugani. «Por lo tanto, la reacción inmediata sería negativa para los proyectos que dependen de futuras conexiones a la red, pero quizá positiva para los proyectos con energía aprobada y desarrolladores confiables que cumplan ciertas condiciones estatales antes de comenzar la construcción.»
Bernstein señaló que muchas de estas empresas han perdido las ganancias que obtuvieron con la IA antes de las elecciones y cotizan más cerca de los niveles en los que eran empresas dedicadas exclusivamente a la minería de bitcoin. No obstante, los analistas mantuvieron su calificación de Outperform para la mayoría de las empresas, mientras que MARA también conservó la calificación de Market Perform.
Los analistas dijeron que las valoraciones de las empresas cotizaban con múltiplos bastante moderados después de la reciente caída, con un descuento mediano del 22% frente a los ingresos operativos netos contratados. También argumentaron que su capacidad combinada de 6.5 GW de energía aprobada en el estado podría obtener una "prima por escasez" si el suministro de la cartera de conexiones a la red se restringe aún más.
Bernstein dijo que, dado que las antiguas empresas enfocadas en la minería de bitcoin son propietarias inmobiliarias con acceso a energía, no están expuestas a los riesgos de apalancamiento de los proveedores neocloud que han preocupado al mercado. Añadió que sus niveles de deuda siguen siendo relativamente conservadores, con respaldos crediticios de arrendatarios con grado de inversión entre los operadores de hiperescala y los proveedores de chips.
Riot y Hut 8 anuncian importantes acuerdos para centros de datos de IA en Texas
Por separado, Riot Platforms anunció un arrendamiento de 15 años por $28,000 millones con un laboratorio de IA de frontera no identificado para 910 MW de capacidad crítica de TI en su campus de Corsicana, Texas. El acuerdo eleva los ingresos totales contratados de Riot por centros de datos a aproximadamente $38,000 millones.
Hut 8 también anunció un segundo arrendamiento de 352 MW en su campus de centros de datos de IA Beacon Point en Texas, lo que representa aproximadamente $9,800 millones de ingresos contratados adicionales durante el plazo inicial. La empresa también acordó adquirir dos sitios en el oeste de Texas con hasta 230 MW de capacidad de suministro eléctrico, sujeto a las aprobaciones finales de energía y al desarrollo de la infraestructura.
Ambas empresas también presentaron sus resultados del tercer trimestre el miércoles. Los ingresos de Riot aumentaron un 1% interanual, hasta $181.4 millones, mientras que el beneficio neto cayó a $4 millones desde $104.5 millones. Hut 8 reportó ingresos de $71.1 millones, frente a $83.5 millones un año antes, aunque el beneficio neto aumentó a $189.5 millones, impulsado por ganancias no realizadas de activos digitales.