La démocrate Gina Hinojosa a battu le républicain sortant Greg Abbott lors de l’élection au poste de gouverneur du Texas, dans le cadre des élections américaines de mi-mandat de mardi. L’État est devenu un champ de bataille pour les centres de données IA, où environ 25 % des constructions nationales sont en cours, selon les analystes de Bernstein, qui ont réduit leurs objectifs de cours pour plusieurs entreprises après le résultat.

Bernstein a évoqué l’incertitude entourant les autorisations des projets en cours et la hausse du coût du capital sur le marché actuel du financement, ramenant son objectif de cours pour IREN de $100 à $55, pour Riot Platforms de $35 à $18 et pour Cipher Mining de $23 à $15. Le groupe a également abaissé celui de TeraWulf de $36 à $20, de CleanSpark de $24 à $11, de Core Scientific de $32 à $19 et de MARA de $17 à $10.

« Nous pensons que, sous Abbott, le marché s’attendait à un retour à la normale après les élections, ce qui aurait signifié la levée de la pause sur les centres de données, sous réserve de certaines conditions d’audit », ont écrit les analystes de Bernstein, emmenés par Gautam Chhugani, dans une note adressée mercredi à leurs clients. « Toutefois, avec la victoire du démocrate, nous nous attendons à ce que la pause sur les centres de données se poursuive et que toute législation potentielle sur les centres de données reste bloquée. »

Dans l’ensemble des entreprises couvertes par le cabinet de recherche et de courtage, les mineurs de bitcoins devenus des développeurs d’infrastructures IA ont une concentration de plus de 50 % de leur portefeuille électrique au Texas pour leurs projets approuvés et en cours d’examen, ont indiqué les analystes. IREN, Riot Platforms et Cipher Digital sont les plus exposées à la politique de l’État, mais disposent également d’une capacité approuvée considérable en gigawatts, ont-ils ajouté.

« La politique exposée par le nouveau gouverneur n’est pas très différente : elle exige que les centres de données apportent davantage à la collectivité (paiement de l’électricité, de l’eau, emplois pour la collectivité, etc.) », a déclaré Chhugani. « La réaction immédiate serait donc négative pour les projets qui dépendent de futures capacités d’interconnexion, mais peut-être favorable aux projets disposant d’une alimentation électrique approuvée et portés par des développeurs crédibles qui remplissent certaines conditions fixées par l’État avant le début des travaux. »

Bernstein a noté que bon nombre de ces valeurs avaient effacé leurs gains liés à l’IA enregistrés avant l’élection et se négociaient à nouveau autour des niveaux auxquels elles étaient de purs acteurs du minage de bitcoins. Les analystes ont néanmoins maintenu leur recommandation « Outperform » sur la majorité des entreprises, tandis que MARA reste classée « Market Perform ».

Les analystes ont indiqué que les valorisations des entreprises s’échangeaient à des multiples assez modérés après le récent repli, avec une décote médiane de 22 % par rapport au résultat d’exploitation net contractuel. Ils ont également estimé que leurs 6,5 GW cumulés de capacité électrique approuvée dans l’État pourraient bénéficier d’une « prime de rareté » si l’offre issue des projets d’interconnexion était encore davantage réduite.

Bernstein a déclaré que, puisque ces anciennes entreprises principalement axées sur le minage de bitcoins sont propriétaires de biens immobiliers disposant d’un accès à l’électricité, elles ne sont pas exposées aux risques d’endettement des néonuages qui préoccupent le marché. Le cabinet a ajouté que leurs niveaux d’endettement restaient relativement prudents, avec des garanties de crédit fournies par des locataires de qualité « investment grade » parmi les opérateurs hyperscale et les fournisseurs de puces.

Riot et Hut 8 annoncent d’importants accords concernant des centres de données IA au Texas

Par ailleurs, Riot Platforms a annoncé un bail de 15 ans d’un montant de $28 milliards avec un laboratoire d’IA de pointe dont le nom n’a pas été communiqué, portant sur 910 MW de capacité informatique critique sur son campus de Corsicana, au Texas. Cet accord porte le chiffre d’affaires total contractuel de Riot dans les centres de données à environ $38 milliards.

Hut 8 a également annoncé un deuxième bail de 352 MW sur son campus de centre de données IA Beacon Point, au Texas, représentant environ $9,8 milliards de revenus contractuels supplémentaires sur la durée initiale. L’entreprise a également accepté d’acquérir deux sites dans l’ouest du Texas disposant d’une capacité de raccordement au réseau pouvant atteindre 230 MW, sous réserve de l’obtention des autorisations électriques définitives et du développement des infrastructures.

Les deux entreprises ont également publié leurs résultats du troisième trimestre mercredi. Le chiffre d’affaires de Riot a augmenté de 1 % sur un an, à $181,4 millions, tandis que son bénéfice net a reculé à $4 millions, contre $104,5 millions. Hut 8 a fait état d’un chiffre d’affaires de $71,1 millions, contre $83,5 millions un an plus tôt, tandis que son bénéfice net a progressé à $189,5 millions, porté par les gains non réalisés sur les actifs numériques.