El fondo de cobertura Situational Awareness, de Leopold Aschenbrenner, evitó por poco el colapso durante las últimas semanas, después de que las llamadas de margen de sus acreedores provocaran una liquidación que lo dejó con una caída del 67% en el mes. Esto culminó con la venta con descuento de sus acciones cotizadas en cartera a Citadel. Poco después, se informó de que la firma había invertido 400 millones de dólares de su capital en una operación de capital privado no identificada.

Estas posiciones de capital privado representan la gran mayoría de los activos bajo gestión restantes del fondo, aunque su relativa opacidad hace que se desconozcan las empresas exactas y su composición. Ahora se conoce, sin embargo, el objetivo de este último desembolso de 400 millones de dólares, después de que los informes del viernes de Bloomberg y The Wall Street Journal identificaran a la startup Source Foundry, con sede en San Francisco.

Fundada en 2025 por dos investigadores de Stanford, Source Foundry pretende desarrollar y operar los equipos de litografía necesarios para la fabricación avanzada de chips. Esto coincide en líneas generales con la tesis de inversión existente de Situational Awareness, que se ha centrado principalmente en oportunidades relacionadas con la infraestructura de IA.

Sin embargo, las inversiones anteriores en empresas como Anthropic y MatX se centraban más en proveedores de servicios y fabricantes de chips; la inversión en Source Foundry representa un avance en la cadena de suministro hacia una empresa que desarrolla las herramientas fundamentales de las que depende la industria de la IA. Stephanie Zhan, socia de Sequoia, afirmó que Source Foundry aborda "el cuello de botella más estrecho: las herramientas para la fabricación de semiconductores".

Según los informes, esta última inyección de efectivo de 400 millones de dólares eleva a 500 millones de dólares la inversión total del fondo en Source Foundry, frente a una valoración total de 5.000 millones de dólares basada en su última ronda de financiación.

Cómo Source Foundry pretende desafiar a ASML

La empresa neerlandesa ASML es líder del mercado en litografía ultravioleta extrema avanzada, el proceso mediante el cual las máquinas utilizan luz para imprimir circuitos sobre obleas de silicio en blanco. Solo una de sus máquinas High-NA EUV más avanzadas puede costar más de 400 millones de dólares. Los resultados financieros de ASML en 2025 revelaron 32.700 millones de euros en ventas netas y 9.600 millones de euros en ingresos netos, con la previsión de que sus ventas podrían aumentar hasta 39.000 millones de euros en 2026.

Source Foundry pretende explícitamente desafiar el dominio de ASML.

La firma no está sola en esta misión: la startup de Silicon Valley Substrate recaudó 100 millones de dólares para equipos de litografía el año pasado, con el objetivo de operar su propia planta de producción en masa para 2028. Mientras tanto, la empresa de hardware xLight ha recaudado 150 millones de dólares del Gobierno de Estados Unidos en virtud de la Ley CHIPS para investigar nuevas herramientas litográficas que utilizan fuentes de luz basadas en aceleradores de partículas miniaturizados.

Es probable que Source Foundry aún esté a varios años de poder producir en masa

Establecer una línea de producción de litografía viable suele llevar varios años, dadas las barreras técnicas y de capital excepcionalmente altas. Las startups del sector suelen ser absorbidas por competidores consolidados antes de alcanzar la capacidad de producción comercial. Source Foundry solo tiene un año de antigüedad, ya que se constituyó en California en julio de 2025. Desde entonces, la firma ha operado de forma secreta y se sabe poco sobre sus capacidades de producción o el calendario para establecer una producción a gran escala.

Para Situational Awareness, esto representa una apuesta considerable por una firma que, por el momento, no tiene ningún producto operativo. El momento de la inversión sugiere que el casi colapso de Situational Awareness ha hecho poco por sacudir la convicción de Aschenbrenner en su tesis central: que las grandes apuestas por los principales cuellos de botella de la infraestructura de IA generarán rendimientos desproporcionados a medida que crezca la industria.

La diferencia ahora es que el fondo se está alejando de sus inversiones muy apalancadas en los mercados públicos. El propio Aschenbrenner prometió a los inversores que la firma no utilizará el modelo de endeudamiento con un intermediario principal que condujo al casi colapso de julio.