米中間選挙が行われた火曜日、民主党のGina Hinojosa氏がテキサス州知事選で現職の共和党Greg Abbott氏を破った。Bernsteinのアナリストによると、同州では全米の建設計画の約25%が進行しており、AIデータセンターをめぐる争点の州となっている。今回の結果を受け、Bernsteinは複数企業の目標株価を引き下げた。

Bernsteinは、案件パイプラインの承認をめぐる不透明感と、現在の資金調達市場における資本コストの上昇を理由に、IRENの目標株価を$100から$55に、Riot Platformsを$35から$18に、Cipher Miningを$23から$15に引き下げた。また、TeraWulfは$36から$20に、CleanSparkは$24から$11に、Core Scientificは$32から$19に、MARAは$17から$10にそれぞれ引き下げた。

BernsteinのGautam Chhugani氏率いるアナリストは、水曜日に顧客向けメモで「Abbott氏の下では、市場は選挙後に正常な状態が回復し、一定の監査条件を満たすことを前提にデータセンターの一時停止が解除されると予想していたと考えている」と記した。「しかし、民主党の勝利を受け、データセンターの一時停止は続き、データセンターに関する法案の可能性もこう着状態が続くと予想している」

同アナリストらによると、同調査・証券会社のカバレッジ対象企業では、ビットコイン採掘からAIインフラ開発に転じた企業の承認済み案件とパイプライン案件における電力ポートフォリオの50%以上が、テキサス州だけに集中している。IREN、Riot Platforms、Cipher Digitalは州の政策から最も大きな影響を受ける一方、承認済みの発電容量も相当量あるという。

Chhugani氏は、「新知事が示した政策は、データセンターに地域社会へのさらなる貢献（電力代や水道料金の負担、地域の雇用創出など）を求める点で、従来と大きく異ならない」と述べた。「したがって、当面の反応は将来の相互接続パイプラインに依存するプロジェクトにとっては悪材料となるが、建設開始前に州が定める一定の条件を満たす信頼できる開発事業者による、電力承認済みのプロジェクトにとっては好材料となる可能性がある」

Bernsteinによると、多くの銘柄は選挙前に得ていたAI関連の上昇分を吐き出し、ビットコイン専業採掘業者だった頃に近い水準で取引されている。それでもアナリストらは、大半の企業に対する「Outperform」評価を維持し、MARAについても「Market Perform」に据え置いた。

アナリストらは、最近の下落を受け、各社のバリュエーションは比較的控えめなマルチプルで取引されており、契約済み純営業利益に対する中央値ベースのディスカウントは22%だと述べた。また、州内で承認済みの電力容量を合計6.5 GW保有していることから、相互接続パイプラインからの供給がさらに絞られれば、「希少性プレミアム」を得られる可能性があると指摘した。

Bernsteinは、かつてビットコイン採掘を主力としていた企業は電力へのアクセスを持つ不動産所有者でもあるため、市場が懸念してきたネオクラウドのレバレッジリスクにはさらされていないと述べた。さらに、これらの企業の債務水準は比較的保守的で、ハイパースケーラーや半導体サプライヤーの投資適格テナントが信用面での支えとなっていると付け加えた。

RiotとHut 8、テキサス州で大規模なAIデータセンター契約を発表

これとは別に、Riot Platformsは、テキサス州のCorsicanaキャンパスで重要IT容量910 MWを提供する、名称非公表のフロンティアAI研究所との15年間、総額$28 billionのリース契約を発表した。この契約により、Riotのデータセンター契約収入総額は約$38 billionとなる。

Hut 8も、テキサス州にある同社のBeacon Point AIデータセンターキャンパスで2件目となる352 MWのリース契約を発表した。契約当初の期間における追加の契約収入は約$9.8 billionとなる。同社はまた、最終的な電力承認とインフラ開発を条件に、最大230 MWの公益事業電力容量を持つテキサス州西部の2サイトを取得することにも合意した。

両社は水曜日、第3四半期決算も発表した。Riotの売上高は前年同期比1%増の$181.4 millionとなった一方、純利益は$104.5 millionから$4 millionに減少した。Hut 8の売上高は$71.1 millionで、前年同期の$83.5 millionから減少したが、デジタル資産の未実現利益に支えられ、純利益は$189.5 millionに増加した。