فاجأ التراجع الحاد لصندوق التحوط الرائد في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي Situational Awareness المستثمرين في يوليو. ونشر المؤسس ليوبولد أشنبرينر اليوم رسالة إلى المستثمرين عرض فيها رؤيته للوضع، مُقرًّا بأننا «خذلناكم هذا الشهر. واقتربنا من إلحاق ضرر دائم برأس المال بدرجة غير مقبولة بالنسبة إلينا».
وخلال بضعة أسابيع فقط، انتقلت الشركة من كونها أحد أفضل الصناديق أداءً من نوعها إلى صندوق يكافح لتقليص ميزانيته العمومية. وجاء خفض الرافعة المالية القسري على خلفية شهر كارثي لأسهم أشباه الموصلات، إذ دخل مؤشر Nasdaq 100 في تصحيح، ما دفع الأداء الصافي للصندوق إلى -67% خلال الشهر.
ذكرت The Latent أمس أن Situational Awareness قد تواصلت مع المستثمرين والمقرضين للحصول على رأس مال جديد، مع وعد بفتح باب إيداعات جديدة في 1 أغسطس. وتدخلت Citadel لاحقًا لـ الاستحواذ على الغالبية العظمى من محفظة الصندوق العامة في صفقة بيع جماعية واحدة.
ونتيجة لذلك، انخفضت الأصول المدارة لدى Situational Awareness إلى 10 مليارات دولار، وفقًا للتقارير، مقارنة بذروة سابقة بلغت 45 مليار دولار. ومع ذلك، يلاحظ أشنبرينر في رسالته أن الصندوق ظل مرتفعًا بنسبة 80% منذ بداية العام (على أساس غير مدقق)، إذ قلّصت الصعوبات الأخيرة أداءه القوي في 2026 لكنها لم تقضِ عليه.
فالدولار الواحد المستثمر في الصندوق في بداية هذا العام سيظل يساوي الآن 1.80 دولار، وهو أقل بكثير من ذروة بلغت 5.39 دولار.
أحدث رسالة من ليوبولد أشنبرينر إلى المستثمرين
يتناول أحدث إصدار من مؤسس Situational Awareness - الذي أنشأ الشركة في 2024 بعد انفصاله عن OpenAI إثر خلاف حول حماية البيانات - بالتفصيل الآليات الدقيقة التي أوصلت الصندوق إلى حافة الانهيار.
اعتمدت الشركة على نموذج تداول عالي الرافعة المالية. ويؤكد أشنبرينر أن تحركات الأسعار السلبية وتراجع السيولة في أكبر مراكزها الاستثمارية، التي كانت مركزة بشدة في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي والأجهزة، جعلا من الصعب على نحو متزايد إبقاء الصندوق ضمن حدود المخاطر المقررة له. وبينما يركز سرد أشنبرينر على هذه العوامل، أشارت تقارير خارجية مع ذلك إلى أن مطالبات الضمانات من مقرضي الصندوق أسهمت في نهاية المطاف في خفض الرافعة المالية القسري.
ومن العوامل المثيرة للاهتمام أن الصندوق كان يحتفظ أيضًا بمراكز بيع على المكشوف في شركات SaaS غير العاملة في مجال الذكاء الاصطناعي، مثل Adobe، على افتراض أن شركات الذكاء الاصطناعي ستقوّض ربحية الشركات القائمة. لكن العديد من هذه الشركات أعلنت في الواقع عن أرباح إيجابية على نحو غير متوقع؛ فقد سجلت Adobe نفسها إيرادات قياسية بزيادة سنوية قدرها 13%، وأغلق سهمها مرتفعًا بنسبة 18.7% في يوليو. وكانت النتيجة ضغطًا على الصندوق من كلا الجانبين، إذ تعرضت مراكزه الشرائية ومراكز البيع على المكشوف لضغوط.
ومن اللافت أن أشنبرينر لا يتطرق بالتفصيل إلى شروط صفقة Citadel - بل إن تلك الشركة لا تُذكر في أي موضع من الرسالة. كما لا يقدم أي تفاصيل عن التكوين المتبقي للصندوق، الذي يتألف في معظمه من مراكز خاصة ولا يزال يكتنفه بعض الغموض. ويقدّر المحللون أن حصة الشركة في شركة الذكاء الاصطناعي Anthropic تبلغ نحو 5 مليارات دولار، أي ما يقارب نصف الأصول التي يُعتقد أنها لا تزال مدرجة في ميزانيتها العمومية.
رغم أن رسالة أشنبرينر لا تضيف الكثير مما هو غير معروف بالفعل، تبرز فيها نقطة أساسية: فهو يؤكد أن الصندوق لا يتحول في الواقع إلى كيان خاص بالكامل، خلافًا لما أوردته Financial Times سابقًا. ويقول إن Situational Awareness سيواصل العمل كصندوق هجين يجمع بين الأصول العامة والخاصة، ويزعم أشنبرينر أن جميع رأس ماله الشخصي تقريبًا لا يزال مستثمرًا فيه.