El vertiginoso desplome de Situational Awareness, el principal fondo de cobertura de infraestructura de IA, tomó por sorpresa a los inversores en julio. Hoy, su fundador, Leopold Aschenbrenner, publicó una carta a los inversores en la que ofrece su opinión sobre la situación y reconoce que “les hemos fallado este mes. Nos acercamos más al deterioro permanente del capital de lo que nos resulta aceptable”.
En el transcurso de apenas unas semanas, la firma pasó de ser uno de los fondos con mejor rendimiento de su categoría a apresurarse para reducir su balance. El desapalancamiento forzoso se produjo tras un mes desastroso para las acciones de semiconductores, mientras el Nasdaq 100 entraba en una corrección y arrastraba el rendimiento neto del fondo hasta el -67 % mensual.
The Latent informó ayer de que Situational Awareness había contactado con inversores y prestamistas para obtener nuevo capital, con la promesa de abrir nuevos depósitos el 1 de agosto. Posteriormente, Citadel intervino para adquirir la gran mayoría de la cartera pública del fondo en una única venta en bloque.
Como resultado, los activos bajo gestión de Situational Awareness cayeron hasta los 10.000 millones de dólares comunicados, frente a un máximo anterior de 45.000 millones de dólares. Sin embargo, Aschenbrenner señala en su carta que el fondo seguía acumulando una subida del 80 % en el año (sobre una base no auditada), ya que las recientes dificultades recortaron, pero no eliminaron, su sólido rendimiento de 2026.
Un dólar invertido en el fondo al comienzo de este año todavía valdría ahora 1,80 dólares, muy por debajo del máximo de 5,39 dólares.
La última carta de Leopold Aschenbrenner a los inversores
La última comunicación del fundador de Situational Awareness —quien creó la firma en 2024 después de separarse de OpenAI tras una disputa sobre la protección de datos— entra en detalle sobre los mecanismos exactos del casi colapso del fondo.
La firma dependía de un modelo de negociación con un elevado apalancamiento. Aschenbrenner sostiene que la evolución negativa de los precios y la menor liquidez de sus mayores posiciones en acciones, muy concentradas en infraestructura y hardware de IA, hicieron cada vez más difícil mantener el fondo dentro de sus parámetros de riesgo. Aunque el relato de Aschenbrenner hace hincapié en estos factores, informaciones externas indicaron que las exigencias de garantías de los prestamistas del fondo contribuyeron finalmente al desapalancamiento forzoso.
Un factor interesante es que el fondo también mantenía posiciones cortas en empresas de SaaS no relacionadas con la IA, como Adobe, bajo la premisa de que las firmas de IA erosionarían la rentabilidad de las empresas incumbentes. Sin embargo, muchas de estas compañías presentaron resultados inesperadamente positivos; la propia Adobe registró ingresos récord, con un aumento interanual del 13 %, y sus acciones cerraron julio con una subida del 18,7 %. El resultado fue una presión sobre el fondo por ambos lados, ya que tanto sus posiciones largas como las cortas se vieron sometidas a presión.
Cabe destacar que Aschenbrenner no entra en detalle sobre las condiciones del acuerdo con Citadel; de hecho, esa firma no se menciona en ningún punto de la carta. Tampoco incluye detalles sobre la composición restante del fondo, formada principalmente por posiciones privadas y todavía algo opaca. Los analistas estiman que la participación de la firma en la empresa de IA Anthropic asciende a unos 5.000 millones de dólares, aproximadamente la mitad de los activos que se cree que aún figuran en su balance.
Aunque la carta de Aschenbrenner no aporta mucho que no se supiera ya, destaca una afirmación clave: sostiene que el fondo no se está convirtiendo en realidad en un vehículo completamente privado, como informó anteriormente el Financial Times. Afirma que Situational Awareness continuará como un fondo híbrido público-privado, en el que Aschenbrenner asegura que casi todo su capital personal sigue invertido.