애셴브레너의 200억달러 규모 '시추에이셔널 어웨어니스', AI 매도세 이후 신규 자본 모색

거의 2년 동안 AI 트레이드는 한 방향으로만 흘렀다. 구축 확대에 필요한 공급 기업들, 칩 제조사, 메모리 제조업체, 데이터센터 운영사, 전력 공급업체를 사면 가격은 올랐다. 하지만 이번 달 그 흐름이 깨졌다. 나스닥 100은 이번 주 기술적 조정 국면에 진입했는데, 이는 정점 대비 최소 10% 하락을 뜻한다, 반도체 주식의 매도세가 심화되면서. 이 지수는 지난달 초 고점 대비 11.3% 낮은 수준에 있고, 투자자들은 올해 AI 인프라에 투입된 수천억 달러가 언제 수익으로 이어질지 묻기 시작했다.

지금까지 가장 눈에 띄는 희생자는 칩 기업이 아니다. 펀드다. 약 200억달러를 운용하고 6월 말까지 수수료 차감 후 439% 상승했던 '시추에이셔널 어웨어니스'는 급락 속 큰 손실을 본 뒤 기존 투자자들과 대주단에 신규 자금을 요청했다고 Financial Times는 목요일 보도했다. 일부 투자자들에게는 포트폴리오에서 자산을 매입할 기회도 제시됐다. 협상 내용을 전달받은 한 인사는 이를 조율된 움직임이라기보다 임시방편적이라고 말했다.

이는 한 운용사의 대차대조표를 넘어서는 의미를 가진다. '시추에이셔널 어웨어니스'는 AI 트레이드를 가장 순수하게 드러내는 수단이었다: 집중적이고, 레버리지를 활용하며, 자신의 확신을 공개적으로 드러냈다. 창립자 레오폴트 애셴브레너는 25세로, 2024년에 오픈AI를 떠났고, 전문적인 트레이딩 경험이 없으며, 8명의 직원과 함께 펀드를 운영하고 있는데 이 중 4명이 투자 전문인력이다. 이 펀드는 수억 달러로 출범한 이후 운용자산이 200억달러를 넘어섰다출범 당시 수억 달러 규모로 시작한 이 펀드는 스트라이프의 패트릭·존 콜리슨 형제, 냇 프리드먼, 대니얼 그로스, 그리고 트레이딩 업체 제인스트리트의 지원을 받아 운용자산을 200억달러 이상으로 키웠다.

7월 24일 서한의 내용

반기 실적을 제시한 7월 24일자 투자자 서한에서 애셴브레너는 펀드가 특히 아시아에서의 시장 변동으로부터 "영향을 피하지 못했다"고 썼다.

그 문구 전까지 공개된 기록은 일직선 상승이었다. 상반기 439% 수익에 더해, 출범 이후 누적 상승률은 1,000%를 넘었다. 새롭게 드러난 사실은 차입으로 구축된 동일한 포트폴리오가 이제 반대로 움직이고 있으며, 2년 동안 사람들에게 매수를 권하던 운용자가 이제는 자본을 요청하고 있다는 점이다. AI 인프라 주식을 보유한 사람들에게 이는 단순한 드로다운과 강제 청산의 차이다. 현금이 필요한 레버리지 펀드는 보통 팔고 싶은 자산이 아니라 팔 수 있는 자산을 매도하는 경향이 있기 때문이다.

이 서한은 기술주 매도세가 2025년 초 이후 가장 매력적인 기회를 만들어냈다고 주장하며, 투자자들에게 8월 1일 현금을 추가 투입할 수 있는 기회를 제시했다. 추신에는 회사가 때때로 자금을 투입하기에 특히 좋은 시점을 알린다고 적혔다. 애셴브레너는 또한 올해 하반기에 예상되는 AI 관련 전개, 그중 앤트로픽의 기업공개를 잠재적 촉매로 지목했다. 앤트로픽은 6월 1일 미 증권거래위원회에 비공개 상장예비서류를 제출했다 그리고 날짜, 가격, 주식 수는 아직 정하지 않았다.

반전된 포지션들

펀드가 공시한 최대 보유 종목 중 하나인 오라클과 AMD는 이번 달 각각 약 20% 하락했다. 더 작은 종목들은 더 크게 떨어졌다. 펀드가 5월에 수십억 달러 규모 지분을 공시한 AI 클라우드 제공업체 네비우스는 6월 고점 대비 48% 하락하며 시가총액 약 350억달러를 날렸다. 샌디스크는 한 달 남짓한 기간 동안 56% 하락했다. 샤론 AI도 6월 중순 이후 비슷한 폭으로 떨어졌다.

아시아 익스포저가 가장 심각한 문제였다. '시추에이셔널 어웨어니스'는 SK하이닉스의 기록적인 나스닥 상장에서 핵심 투자자였다7월 10일 주당 예탁증서 가격 149달러에 50억달러 규모의 앵커 배정에 참여했다. 이 주식은 수요일 뉴욕에서 126.79달러에 마감해 발행가보다 약 15% 낮았고, 한국의 코스피는 대략 3분의 1가량 하락했다.

공개되지 않은 것들

펀드 손실 규모는 공개되지 않았다. 차입 규모 역시 알려지지 않았지만, 파이낸셜타임스는 이 펀드가 여러 주요 월가 은행들을 프라임 브로커로 두고 있었다고 보도했다. 프라임 브로커는 헤지펀드의 포지션을 담보로 자금을 빌려주는 회사들이다. '시추에이셔널 어웨어니스'는 논평 요청에 응답하지 않았다.

위 보유 내역은 3월 말 제출된 규제 공시에서 나온 것으로, 미국 상장 주식 포지션만 포함하며 현재 시점에서 4개월이 지났다. 포트폴리오의 약 5분의 1로 알려진 앤트로픽 지분은 펀드의 최대 단일 베팅이지만 비상장 자산이며 매일 재평가되지 않는다. 이는 공개된 손실과 실제 손실이 같은 숫자가 아니라는 뜻이다.

자본을 모색하는 것과 환매 압박에 직면한 것은 같은 일이 아니다. 펀드들은 드로다운 국면에서 매수를 위해 자금을 조달하며, 애셴브레너도 이를 명확히 그런 방식으로 설명하고 있다. 시험대는 4주 만에 439% 수익이 손실로 바뀌는 것을 지켜본 투자자들이 8월 1일의 창구를 기회로 볼지, 출구로 볼지다. 그 창구는 토요일에 열린다.