この夏、AI株に対する市場心理の変化を最も鮮明に示す指標の一つが、元OpenAI研究者のLeopold Aschenbrenner氏が設立したAI特化型ヘッジファンド、Situational Awarenessだ。

Aschenbrenner氏は2024年にOpenAIを離れた後、少数精鋭の投資会社を設立した。同ファンドは、わずか数億ドルの資金を運用する規模から、ピーク時には450億ドルの運用資産を抱えるまで拡大した。これにより、StripeのPatrick Collison氏とJohn Collison氏、Nat Friedman氏、Daniel Gross氏、そしてトレーディング会社Jane Streetなどの投資家の運用成績は、今年だけで手数料控除後に439%上昇したと報じられている。

しかし、7月のNasdaq急落を受け、こうした利益は大幅に削られた。同ファンドは7月に推定67%下落し、2026年上半期に積み上げた目覚ましい利益を大きく損なった。

これは、AIブームに支えられて約2年間上昇基調にあったNasdaq 100がテクニカル調整局面に入った時期と重なる。同指数は現在、6月の高値を11.3%下回っており、投資家は、今年AIインフラに投じられた数千億ドルがいつ株価に反映されるのか疑問を抱いている。

この動きの発端となったのは、半導体株で深まった売りであり、Aschenbrenner氏の会社はこれらに大きく投資していた。

Financial Timesは今週、Situational Awarenessが既存投資家に新たな資金を求めることを余儀なくされたと報じた。これらの投資家には、非公式な取引を通じて、同社のポートフォリオから資産を直接購入する機会も提示された。

Aschenbrenner氏の7月24日付投資家向けレター

危機に対するAschenbrenner氏の、ある意味で控えめな反応は、同ファンドが市場の混乱から「免れたわけではない」と述べることだった。2026年上半期の運用実績を詳述した7月24日付の投資家向けレターで、同氏は、特にアジア市場を中心にAIインフラ株へのエクスポージャーが大きかったことが、下落を増幅させたと認めた。そのため同ファンドは、新たな資金を生み出すため、資産を売却せざるを得なくなった。

Aschenbrenner氏は楽観的な見方を維持しつつ、今回の下落は2025年初頭以来、最も魅力的な買い場だと付け加えた。市場の転換点となり得る材料として、今後の2026年下半期に予定される複数のカタリストを挙げ、その中には大きく期待されているAnthropicのIPOも含まれる。Anthropicは6月1日にSECへIPO関連書類を非公開で提出したが、日程はまだ決まっていない。現在、Situational Awarenessは同フロンティアAI研究所の非公開株式を相当量保有している。

Aschenbrenner氏はレターの最後で、8月1日以降、投資家が同社の口座に現金を追加できるようにすると伝えた。

7月に下落が大きかったAI株

Situational Awarenessのバランスシートに最も大きな打撃を与えた銘柄には、AIインフラ分野の代表的な企業がいくつも含まれていた。同社の主要保有銘柄には、テクノロジー大手のAMDとOracleが含まれていた。両社はいずれも売り局面で約20%下落した。

Nasdaqに上場し、オランダに本社を置くAIクラウドプロバイダーのNebiusは、さらに大きな打撃を受けた。同社株は6月の高値から48%下落し、1カ月で350億ドル超の時価総額が消失した。メモリメーカーのSandiskとクラウドプロバイダーのCoreWeaveはいずれも50%超下落した。

同ファンドのアジアへのエクスポージャーも、状況をさらに悪化させる要因となった。Situational Awarenessは、7月10日にNasdaqへ上場した韓国の半導体企業SK HynixのIPOで主要投資家の一社となり、50億ドルのアンカー配分を分担した。同社株は7月末、発行価格を約15%下回った。

Situational Awarenessの先行きは不透明

Situational Awarenessの下落をめぐっては、いくつかの重要な疑問が残っており、外部の観察者が被害の全容を把握するのは難しい。FTによると、同ファンドの債権者にはウォール街の大手銀行が複数含まれているが、これらのポジションの規模は非公開のままだ。同ファンドの取引損失総額についても同様だ。Situational Awarenessはコメントの要請に応じなかった。

Aschenbrenner氏は、同社が直面する困難を、さらなる上昇に備えてファンド参加者が資産配分を見直す機会だと位置づけている。わずか1カ月で3桁の利益がこれほど急激に削られるのを目の当たりにしたことが、長期的に投資家の信頼を損なうかどうかが問われている。