中国のAI開発企業MiniMaxは金曜日、H3という動画生成モデルを公開し、香港上場株は取引序盤に17.4%上昇してHK$230.0となった。このモデルは、映像と同時に生成される音声付きで、2K解像度の最大15秒のクリップを作成でき、さらに既存の映像を編集し、クリップ間で動きをコピーすることも、他形式の参照素材を与えることで可能だ。

今回の株価変動の大きさは、モデルそのものと同じくらい株式自体についても物語っている。MiniMaxは1月に香港でHK$165で上場し、初日に2倍となり、3月にはHK$1,330に達した。その後、下落した。7月9日のロックアップ解除で株式の約49%が一度に売買可能となり、JPMorganは1週間で2度目標株価を引き下げ、株価は7月20日にHK$193.1で取引を終えた。金曜日の急騰後でも、3月の高値を80%以上下回っている。

したがってH3は、MiniMaxが株式供給ではなく製品によって自社株を動かせることを数カ月ぶりに示した最初の証拠だ。ただし参入先は他社が主導する市場である。動画モデルをブラインド形式の横並び視聴者投票で順位付けするArtificial Analysisでは、音声付きtext-to-videoでByteDanceのSeedance 2.0がElo 1,214で首位に立ち、KuaishouのKling 3.0とGoogleのVeo 3.1を上回っている。

専門モデルを何本も使う代わりに1つのモデル

これまでAIで動画を生成するには、専門特化したモデルを選ぶ必要があった。あるモデルはテキストを動画に変換する。別のモデルは静止画をアニメーション化する。さらに別のモデルは完成ショットからキャラクターを差し替える。音声、効果音、音楽もそれぞれ別のシステムが担う。15秒の広告を作るには、4つか5つのツールの間でファイルを移し替え、その過程でキャラクターの顔が崩れないことを祈ることになる。

MiniMaxによれば、H3はそれを一本化する。同社は「H3の開発を導いた第一原則は、タスク横断での統合と汎化だった」と記しており、これは画像、クリップ、音声の任意の組み合わせを参照として受け取り、それらに対して何を行うべきかを平易な自然言語の文から判断する単一モデルを意味する。同社の例では、ある動画のカメラワークを借り、それを画像の顔に適用し、音声ファイルの声で歌わせるようモデルに求めている。

この分野の外の読者にとって、評価すべき主張は画質ではない。制作パイプラインで使うツール数が5から1に減るかどうかであり、これはMiniMaxが映画制作者ではなく広告主やオンライン小売業者に売り込んでいるポイントだ。

価格面の主張とオープンウェイトの約束

MiniMaxによれば、H3の2K動画のコストは主要競合が請求する1秒当たり料金の3分の1未満で、768p出力のコストは競合の720p料金の半分未満だという。これらは同社の数字であり、独立した検証結果ではない。

より大きなコミットメントは配布だ。MiniMaxは、法令と規制に従うことを条件に、数日以内にH3の重みを公開するとしている。重みはモデルを機能させる学習済みの数値であり、これを公開すれば、誰でもH3をダウンロードしてアクセス料金を払うことなく自前のハードウェアで動かせるようになる。動画分野は、中国の研究機関がテキストモデルを公開してきた一方で、依然として大半がクローズドのままだ。MiniMaxはまた、H3が複数の中国製チップ上で動作するよう設計されたとも述べている。

これは、より広い市場を再構成してきたパターンに合致する。DeepSeekは価格面でローエンドを支え、AlibabaのQwenファミリーは最も広い開発者支持を持ち、Moonshotは7月17日に2.8兆パラメータのKimi K3を公開して重みも追って提供するとし、MiniMaxはすでにM3言語モデルを公開している。米国の研究所への影響は、ベンチマークではなくルーティングデータに表れている。中国モデルの米企業から送られるトークンのシェアは、OpenRouterマーケットプレイス経由で2026年半ばまでに46%でピークに達し、前年の平均11%と比べて大きく伸びた。さらにオープンな中国モデルは、主要なOpenAIおよびAnthropicのシステムより60%から90%安い。流量は売上高ではなく、クローズドな米国モデルは高付加価値業務で依然としてトークン当たりはるかに多く稼いでいる。だが価格の下限は中国で決まりつつあり、H3はそれをテキストから動画へと拡張する。

まだ公開されていないこと

H3の規模は非公開だ。パラメータ数がなければ、ダウンロードしたH3がワークステーションで動くのか、それともアクセラレータのラックを必要とするのかを社外の誰も判断できず、その違いはオープンウェイトの約束が実務上どれほど意味を持つかを左右する。価格設定、レート制限、商用出力に関するライセンス条件も未公表である。

また、独立した品質指標もない。金曜日時点でH3はArtificial Analysisの動画リーダーボードに掲載されておらず、入手可能な横並び比較はMiniMax自身が選んだMiniMax自身のデモクリップしかない。初期テスターの見立てでは、その強みは競合がなお先行する高モーションのカメラワークではなく、コストと音声面にある。

MiniMaxは完全な技術レポートを約束しており、次は自社の言語モデルを統合する計画だとしている。金曜日の値動きに乗った投資家は、重みが予定通り公開され、より安価で汎用的なモデルが取扱量を獲得すると賭けている。同社に残された時間はあと数日だ。