2024년 설립 이후 헤지펀드 Situational Awareness는 AI 인프라에 대한 확신을 보여주는 대표적인 사례로 평가받아 왔다. 그러나 7월 회사의 총자산이 정점인 450억 달러에서 월말 기준 100억 달러로 급락하면서 상황이 크게 달라졌다.
공개 주식 포지션을 대규모로 매도하면서 이 펀드는 단일 최대 보유 종목으로 알려진 Anthropic을 비롯한 기업들의 비상장 포지션을 주로 보유하게 됐다. Situational Awareness는 주식 보유분과 부채로 자금을 조달한 포지션을 모두 포함하는 일괄 거래를 통해 공개 주식 대부분을 Citadel에 매각했다.
이를 통해 이 펀드는 7월 내내 이어진 극적인 포지션 청산으로 인한 추가 피해를 줄일 수 있었다. 이달 초 회사는 수수료 차감 후 순수익률이 439%에 달한다고 발표했다. 그러나 얼마 지나지 않아 AI 인프라 주식이 큰 폭의 손실을 기록하기 시작하면서 부채 조달 모델에 부담이 발생했다.
이 펀드는 Goldman Sachs와 JPMorgan Chase를 포함한 여러 채권자의 요구 사항을 충족하기 위해 자산을 매각해야 했고, 이는 사실상 붕괴로 이어졌다. CNBC는 이 사건을 AI 인프라 확신 거래에 대한 "초기이자 잠재적으로 중요한 시험"이라고 평가했다. 이 거래는 회사 창립자이자 전 OpenAI 연구원인 Leopold Aschenbrenner를 기술 투자 분야에서 가장 주목받는 인물 중 한 명으로 만든 바 있다.
다만 전반적으로 볼 때 Situational Awareness의 몰락은 핵심 투자 논리가 틀렸기 때문이라기보다 레버리지 모델과 대출기관의 담보 규정 때문이었다는 점에 주목할 필요가 있다.
Citadel이 Situational Awareness로부터 인수한 것
이 펀드는 AI 거래의 서로 반대되는 양쪽에 투자하는 롱 포지션과 숏 포지션을 모두 보유했다. 한편으로 Situational Awareness는 한국 반도체 제조업체 SK Hynix, 데이터센터 운영업체 CoreWeave 및 기타 주요 인프라 기업들에 상당한 롱 포지션을 보유했다. HBM(High Bandwidth Memory)과 이를 활용할 시설에 대한 급증하는 수요가 성장을 이끌 것이라는 논리였다.
반대편에서는 AI의 영향을 부정적으로 받을 것으로 예상한 기업들에 숏 포지션을 취했다. 소프트웨어 기업 Adobe도 그중 하나였으며, AI 모델의 성능 향상으로 애플리케이션 수요가 감소할 것이라는 전제에 따른 것이었다.
예상과 달리 이러한 소프트웨어 기업들은 7월에 비교적 견조한 흐름을 보인 반면, 인프라 주식은 깊은 조정에 빠졌다. 이로 인해 Situational Awareness는 실패한 거래로 양쪽에서 모두 압박을 받게 됐다.
Citadel과의 거래에 앞서 Aschenbrenner는 8월 1일 투자자들에게 신규 자본을 추가해 달라고 요청했다. 그는 7월 24일 투자자들에게 보낸 서한에서 가격 하락이 상당한 매집 기회를 의미한다고 주장했다.
동시에 Goldman Sachs를 포함한 여러 주요 업체가 이 펀드의 공개 포트폴리오 인수를 논의하고 있었던 것으로 알려졌다. 결국 성공적인 인수 제안을 한 쪽은 Citadel의 CEO Ken Griffin이었으며, 7월 30일 공개 포지션 대부분을 공개되지 않은 금액에 인수했다.
Citadel의 인수가 AI 주식에 강세 효과를 가져왔다
Situational Awareness의 임박한 위기는 포트폴리오 내 주식에 그림자를 드리웠고, 수십억 달러 규모의 포지션이 신속히 청산될 가능성이 있었다. 그러나 Citadel과의 장외거래가 완료되자 시장은 다소 안도하는 반응을 보였다.
SK Hynix 자체는 목요일 16% 상승해 최초 상장 가격인 149달러와 같은 수준에 도달했다. Nebius(29%), Sandisk(24%), CoreWeave(24%) 등 다른 주식은 하루 기준으로 더 큰 상승폭을 기록했다.
Financial Times에 따르면 Situational Awareness 자체는 비공개 투자 수단으로 계속 운영될 예정이다. 남아 있는 대부분의 비상장 보유 자산 중에는 Anthropic 지분 50억 달러어치가 포함돼 있다. 이는 남은 AUM의 약 절반에 해당하므로, 이 펀드의 운명은 사실상 Anthropic 한 기업의 성과에 크게 좌우된다.