据知情人士透露，曾是市场上对 AI 基础设施交易最纯粹表达的基金，已于周四停止这种表达。由前 OpenAI 研究员 Leopold Aschenbrenner 创立的 Situational Awareness，在一笔单独交易中将其大部分公开股票头寸出售给 Ken Griffin 的 Citadel。账簿两端的头寸同时出清：包括该基金直接持有的股票，以及其借入并卖出、押注价格将下跌的股票。
该基金在 7 月初规模一度增长至 450 亿美元，截至 6 月底扣除费用后回报率达 439%。终结这轮涨势的不是投资逻辑，而是资金运作机制。向 Situational Awareness 提供以持仓作抵押贷款的几家银行——其中包括 Bank of America、Goldman Sachs 和 JPMorgan Chase——一直在与该基金合作以满足保证金要求或以有序方式减少头寸。当基金用借来的钱买入而抵押品价值下跌时，贷款方就会要求补充现金。基金要么筹到钱，要么卖出。
这笔出售为一次快速平仓画上句号。Financial Times 隔夜报道称，The Latent 也在周四上午报道，Aschenbrenner 曾向投资者和贷款方寻求新的资金，部分投资者还获提供机会，直接从投资组合中买入资产。那是几小时前的情况。到中午，这个投资组合已经找到了买家。
CNBC 将这一事件描述为一个“早期且可能具有重要意义的测试”，检验的是让 Aschenbrenner 成为 AI 投资领域最受关注人物之一的那套观点。此前两年的旧局面是：任何为 AI 建设热潮提供支持的公司股价都在上涨，而一位 25 岁的年轻人写下了一系列文章解释原因。新的局面则是：这一论点中杠杆最高的版本，被贷款方自身的抵押品规则清算了，而不是因为有人改变了对 AI 的看法。对于任何持有相同股票的人来说，这一区别就是全部关键所在。
Citadel 买了什么
亏损的多头头寸是那些 AI 建设相关股票：韩国存储芯片制造商 SK Hynix，以及 SanDisk、Micron 和 AI 数据中心运营商 CoreWeave。Situational Awareness 是 SK Hynix 于 7 月 10 日在 Nasdaq 上市时的基石投资者，参与了每份凭证 149 美元、总额 50 亿美元的锚定配售。这些股票周三收于 126.79 美元。
另一半损失来自空头账簿。该基金做空了包括 Adobe 在内的软件公司，理由是 AI 将削弱它们的定价能力。软件股表现坚挺，而芯片股下跌，这意味着这些头寸在多头亏损的同时也在亏钱。一个在错误时点朝错误方向变动的对冲，就不是对冲。
随着抛压消除，这些股票强劲反弹。SK Hynix 周四上涨 16%，回到大致与其上市价格相当的水平。Nebius 上涨 29%，SanDisk 上涨 24%，CoreWeave 上涨 24%，Micron 上涨 16%。Adobe 下跌 7%。不过，归因并不清晰：前一晚 Azure 业绩强劲后，Microsoft 上涨约 9%；而在 Nasdaq 100 于周三进入回调区间（即较峰值下跌至少 10%）之后，Nasdaq Composite 也全线上涨。
Citadel 的成交价格尚未公开
所有足以厘清此事的数字都缺失，而最重要的那个还是新的。尚无人报道 Citadel 相对于周三这些股票的账面标记价格支付了多少，而这个数字决定了 439% 的回报还能保住多少。损失规模截至目前仍未见报道，与今晨时一样，出售所得是否覆盖了保证金追缴也仍不清楚。
关于该基金自身规模，有三种不同说法。Financial Times 称资产约为 200 亿美元，CNBC 使用的是 240 亿美元，而 450 亿美元则是 7 月的峰值。这些数字尚未在公开层面得到统一，而且它们衡量的也不是同一件事。
对于退出程度，各方说法也不一致。Bloomberg 报道称，该基金仍持有包括 Anthropic 在内的私募股权，且并未卖出所有公开头寸。一位发言人否认了该公司正在兜售其 Anthropic 持股的报道，这部分持股据估计约占投资组合的五分之一。该持仓并非每日交易，也不会随着 Nasdaq 波动而重新定价，因此可见损失与实际损失仍是两个不同数字。
Aschenbrenner 7 月 24 日致投资者的信中表示，基金“并非未受影响”于市场波动，并称此次抛售是自 2025 年初以来最佳的入场点，同时为投资者在 8 月 1 日追加资金开启了窗口。这个窗口将于周六开启。无论谁此时投入资金，资助的都将是一个已不再包含其原始推介所依据交易的持仓组合。