自2024年成立以来，对冲基金Situational Awareness一直被视为AI基础设施信念的典型代表。但这种情况在7月发生了剧变：该公司的总资产从450亿美元的峰值暴跌至月底的仅100亿美元。

其公开股票头寸遭遇大规模抛售后，该基金目前主要持有Anthropic等公司的私人股权；据报道，Anthropic是其单一最大持仓。Situational Awareness通过一笔大宗交易将其大部分公开股票出售给Citadel，该交易涵盖其股票持仓和债务融资头寸。

通过此举，该基金得以减轻整个7月剧烈平仓带来的进一步损失。月初，该公司报告称其净回报率为439%（扣除费用后）。然而不久之后，当AI基础设施股票开始出现显著亏损时，其债务融资模式承受了压力。

该基金被迫出售资产，以满足多家债权人——包括Goldman Sachs和JPMorgan Chase——的要求，这导致其濒临崩溃。CNBC将这一事件描述为对AI基础设施信念交易的一次“早期且可能意义重大的考验”；正是这种交易让该公司的创始人、前OpenAI研究员Leopold Aschenbrenner成为科技投资领域最受关注的人物之一。

不过，总体而言，需要指出的是，Situational Awareness最终是被其杠杆模式和贷款方的抵押品规则拖垮的，而不是因为其核心论点被证伪。

Citadel从Situational Awareness买入了什么

该基金同时持有多头和空头头寸，押注AI交易的两个相反方向。一方面，Situational Awareness持有韩国芯片制造商SK Hynix、数据中心运营商CoreWeave及其他主要基础设施龙头的大量多头头寸。其论点是，对HBM（高带宽内存）以及利用HBM的设施不断飙升的需求将推动增长。

另一方面，该基金还做空了其预测会受到AI负面影响的公司。其中包括软件公司Adobe，理由是AI模型能力增强将降低市场对其应用程序的需求。

与预期相反，这些软件公司在7月的表现实际上相对稳健，而基础设施股票则陷入深度调整。这意味着Situational Awareness的交易两头失利，受到双重挤压。

在Citadel交易达成之前，Aschenbrenner曾邀请投资者于8月1日追加新资金。在7月24日致投资者的信中，他声称，价格下跌代表着一个重要的积累机会。

与此同时，据报道，数家主要参与者正在洽谈收购该基金的公开投资组合，其中包括Goldman Sachs。最终，Citadel首席执行官Ken Griffin成功竞得，并于7月30日以未披露金额收购了这些公开头寸中的大部分。

Citadel的收购提振了AI股票

Situational Awareness迫在眉睫的困境给其投资组合中的股票蒙上了阴影，组合中价值数十亿美元的头寸可能需要迅速清算。然而，Citadel的场外交易完成后，市场作出了略显宽慰的反应。

SK Hynix周四上涨16%，达到其原始上市价格149美元的水平。其他股票单日涨幅更大，包括Nebius（29%）、Sandisk（24%）和CoreWeave（24%）。

据《金融时报》报道，Situational Awareness本身将继续作为一家私人投资工具运营。在其剩余的、主要为私人股权的持仓中，包括一笔价值50亿美元的Anthropic股份；这约占其剩余AUM的一半，意味着其命运在很大程度上取决于这家公司的表现。