领先的 AI 基础设施对冲基金 Situational Awareness 在 7 月骤然下跌，让投资者措手不及。今天，创始人 Leopold Aschenbrenner 向投资者发布了一封信，阐述他对这一局势的看法，并承认：“我们这个月让你们失望了。我们距离资本永久性损失的程度，比我们所能接受的更近。”

短短几周内，这家公司从同类基金中表现最好的基金之一，变成了忙于削减资产负债表规模的基金。半导体股票经历了灾难性的一个月，纳斯达克 100 指数陷入回调，迫使基金去杠杆化，并将该基金当月净表现拖累至 -67%。

The Latent 昨日报道称，Situational Awareness 已接洽投资者和贷款方寻求新资本，并承诺于 8 月 1 日开放新的存款。随后，Citadel 出面，通过一次大宗交易收购该基金公开持仓中的绝大部分。

因此，Situational Awareness 的管理资产规模从此前 450 亿美元的峰值降至据报 100 亿美元。不过，Aschenbrenner 在信中指出，该基金今年以来仍上涨 80%（未经审计），近期的困境削弱了其强劲的 2026 年表现，但并未将其完全抹去。

今年年初投资于该基金的 1 美元，如今仍值 1.80 美元——远低于 5.39 美元的峰值。

Leopold Aschenbrenner 致投资者的最新信件

Situational Awareness 创始人最新发布的信件——他于 2024 年在与 OpenAI 因数据保护争议分道扬镳后创立了这家公司——详细说明了该基金濒临崩溃的具体机制。

该公司依赖高杠杆交易模型。Aschenbrenner 表示，其最大股票仓位高度集中于 AI 基础设施和硬件领域，而这些仓位的价格走势下跌、流动性减弱，使得基金越来越难以在风险参数范围内运营。尽管 Aschenbrenner 的叙述强调了这些因素，但外部报道仍显示，基金贷款方提出的抵押品要求最终促成了被迫去杠杆化。

一个有趣的因素是，该基金还做空了 Adobe 等非 AI SaaS 公司，理由是假设 AI 公司将削弱现有企业的盈利能力。然而，其中许多公司实际公布了出人意料的积极业绩；Adobe 本身的营收创下纪录，同比增长 13%，其股价 7 月收涨 18.7%。结果是该基金两头承压，因为其多头和空头仓位都面临压力。

值得注意的是，Aschenbrenner 没有详细说明与 Citadel 交易的条款——事实上，信中完全没有提到该公司。他也没有透露基金剩余资产的构成细节，这些资产主要是私人持仓，目前仍有些不透明。分析师估计，该公司持有的 AI 公司 Anthropic 股份价值约 50 亿美元，约占据信仍在其资产负债表上的资产的一半。

尽管 Aschenbrenner 的信件没有补充太多尚未知晓的信息，但其中一个关键说法尤为突出：他坚持认为，该基金实际上并没有如《金融时报》此前报道的那样转变为完全私募化的投资工具。他表示，Situational Awareness 将继续作为一只公私混合基金运作，Achenbrenner 声称自己几乎所有个人资本仍投资于其中。